5月A股市场大幅度下跌，全市场各个行业基本全军尽墨，消费板块中的白酒相对表现好些。截至2011年5月31日收盘，上证综合指数[2158.82 0.56%]收于2743.47点，全月下跌5.77%；深圳成份指数收于11665.4点，下跌5.26%；深圳中小板指[5651.45 1.64%]数收于5580.8点，下跌7.76%；深圳创业板指[847.55 1.66%]数收于846.32点，下跌7.27%；沪深300指数收于3001.56点，下跌5.99%。海外主要市场也因反恐战争出现了大幅波动。其中，道琼斯工业平均指数全月下跌1.88%，德国DAX指数下跌2.94%，伦敦金融时报指数下跌1.32%，法国巴黎CAC40指数下跌2.43%。恒生指数下跌0.15%。NYMEX轻质原油5月下跌9.61%。
基金市场表现
5月基金表现好于大部分指数，主要与仓位控制有关。中证基金指数[4404.27 1.13%]全月下跌4.21%，中证股票型基金指数下跌5.63%，混合型基金指数下跌4.78%，大股票在下跌过程中并无明显优势。5月债券型基金受权益市场大跌的影响，新股申购及可转换债券都带来了负面的收益，债券基金指数5月下跌0.44%；货币基金的收益表现稳定，上涨0.27%。
5月，除了新基金以外，股票型基金、偏股混合型基金无一上涨。债券型基金中，泰信周期回报、鹏华丰收位于前三，净值分别上涨0.88%、0.87%、0.69%。
后市展望
对于基础证券市场，市场目前的预期相当悲观，主要理由一般是经济的下滑以及通胀难以控制。这些理由似是而非，股票代表着一家企业的份额，决定股票价值的是企业的价值，因此不管经济趋势如何变幻，股票的价值是有底线的，股票的价格则主要是在价值基础上由供求关系决定。
最近一段时间的下跌实质是由于股票供给过多而资金供给不足，如本轮破位下跌的起始点就是国际板临近的消息。随着股票的不断下跌，股票的价值将发挥作用改善股票的供求，而政策也随时会发生微妙的调整。对于专业投资者来说，预测什么时候是底部其实是不明智的，我们要做的就是在股票有的价值的时候不断地买入并持有。由于本轮成长股的调整很充分，我们倾向于认为在未来一段时间中成长股将优于价值股。而在市场底部区域整理的时候，股价结构的调整将非常激烈，个股表现与指数表现未必一致。因此在未来一个月，选股将重于选时。我们预测6月份最有可能产生超额收益的个股将产生在创业板、中小板以及新上市个股中。从行业板块来看新兴经济行业的机会比较大。前期调整比较充分的水泥、水利等行业也有相当的机会。
在基金的选择方面，根据上述判断，6月我们更倾向于主动选股的基金，擅长小股票的基金、擅长自下而上选择的基金机会更大，可以优先配置。也就是说，我们建议配置在去年业绩比较好而在过去6个月表现比较差的基金，接下去的行情属于他们。封闭式基金，在最近一个月向下调整过程中折价率显著收窄，短期超额收益概率不大。对于指数基金，我们建议可以积极配置，尤以中小盘ETF 以及周期ETF为优先。对于几个杠杆指数基金，我们认为大部分短期可能不会产生超额收益，还不如直接买指数基金。
创新封闭基金中年均折价的是大成优选[0.94 1.51%]，由于其一贯的高仓位风格，在本次下跌中被一些FOF产品减持，目前其年均折价为5%，有相当的安全边际。该基金由于长期高仓位运行在熊市中业绩相对较弱，但是在随后的反弹市和震荡市中业绩提升会比较迅速，表现突出。其投资经理为大成基金投资总监刘明，他极富实战经验，具备较强选股能力，有自己的见解，偏爱行业成长性良好、公司估值水平较低且财务状况良好的股票，对于看好的个股采用左侧交易，因此其重仓股集中度高于可比基金，在换手方面，大成优选基金坚持长期持有理念，换手率低于可比基金，以充分享受重仓公司自身成长带来的收益。建议配置该基金获取超额收益。
6月一般而言资金会比较紧张，因此货币市场利率将有所上升，货币基金平均年化收益超过3%的概率比较大，是保守投资者的优先选择。债券基金方面，最近分级债券基金比较流行，个人认为分级债券基金的保守端收益稳定且相对存款高，有较大的投资价值。而分级债券基金的进取端则要小心，因为其要支付给保守端4.5%左右的利息，且要负担保守端的管理费与托管费，因此基础债券基金的收益率要超过6%，分级债券基金的进取端才有超额收益的可能。债券基金的历史收益数据虽然大部分能超出这一水平，但细分收益的来源主要是新股认购，而目前新股认购已经很难提供收益了，因此从短期看分级债券基金的进取端又将成为新的绞肉机，保守的投资者要慎之又慎。对于喜欢债券基金的投资者来说，购买分级债券基金不如购买已上市的封闭债券基金，由于供给的增大以及对于加息的预期，部分封闭式债券基金有了5%左右的折价，这些3年期的债券基金由于份额相对固定对于投资经理来说操作比较方便，因此它们的收益率应该高于一般开放式债券基金，个人投资者可把这类基金作为定期银行存款的替代。目前封闭债券基金中折价比较高的是那些二级债券基金，由于我对大盘后市也不看空，因此建议大家积极介入。